亚洲天然气供应全面收紧 尿素印标落地反成利空 后期还有机会吗？
2023-08-10 16:37:33
行情导读：
【资料图】
自2022年3月液化天然气罢工投票以来，欧洲天然气价格迎来最大涨幅。澳大利亚液化天然气装置因工人罢工出现供应减少。LNG价格走强也将带动海外尿素生产成本支撑重心上移，在远月纸货走弱情况下无疑为市场注入强心剂。另外尿素印标昨日公布竞标情况，理论上国内大多货源都达到出口门槛，但由于竞标货源较多产生不确定性增加，截至稿前郑商所尿素2401合约跌幅超过%。
一、澳洲天然气工人大罢工导致国际天然气期货大涨
欧洲天然气价格因澳大利亚工人可能罢工而创去年3月份以来最大升幅，凸显了市场对于潜在供应中断问题的关注。基准期货极端波动一天涨了28%，这是6月份以来第一次超过40欧元。盘中价格暴涨40%。这是俄罗斯与乌克兰战争前数周来百分比增幅最高。交易员们担心罢工将延续很长一段时间。花旗集团股份有限公司的分析师们预计罢工将使欧洲天然气与亚洲1月份的液化天然气合同增加一倍
雪佛龙公司（Chevron Corp.）和澳大利亚伍德赛德能源集团有限公司（Woodside Energy Group Ltd.）工厂的工人投票决定罢工，这可能扰乱该国液化天然气出口，收紧全球燃料市场。劳工行动的准确日期——若继续下去——尚不明确。《澳大利亚金融评论》称，根据周四会议进展情况，劳工最早可能在下周提前七天发出通知。
市场担忧若澳洲罢工造成天然气出口继续中断，亚洲买家或将增加液化天然气进口来替代澳大利亚液化天然气生产，从而对欧洲造成影响。液化天然气在欧洲天然气组合中已经成为基本负荷供应来源，所以任何迹象显示此种流动是有风险的，并将引起价格上涨。还有一些看涨驱动因素促使最近天然气价格走高。这包括上月向欧洲进口液化天然气减少和从这一区域向乌克兰流动增加，乌克兰具备闲置储存能力。挪威季节性养护方面可能出现的拖延也带来危险
另外，市场认为本轮涨幅还引起投资者补仓浪潮，之前投资者押天然气价格会进一步走低。类似措施在6月造成极端起伏。市场运营商洲际交易所股份有限公司周三公布的数据显示，投资基金在基准荷兰天然气期货的净空头头寸上周有所增加，此前一周跌至1月份以来的最低水平。本轮天然气盘面走高显示，去年危机后天然气供应仍有风险，不过本区域库存当季出现异常高位，但欧洲入冬有一定保障。工业天然气需求依然低迷，产量不断下降是欧洲天然气价格今年大跌50%的重要因素之一。但是全球经济下行周期对能源消费的削弱也是一个潜在的风险，液化天然气储备减少使得欧洲面临着和亚洲备件价格的竞争，特别是明年冬季需求季节性上升。
哪一个市场最受冲击？市场认为澳大利亚Woodside劳工投票加剧劳工行动危险，可能干扰他们在西北陆架工程中经营液化天然气。日本顾客在澳大利亚的任何一次罢工中都会遭受最严重的打击。东北亚买家需要加大对大西洋液化天然气的拉动力度，以平衡罢工期间的任何短缺，这将收紧欧洲和大西洋的供应基本面。这样就为TTF盘面的向上发展提供了动力。
欧洲天然气基准荷兰上月期货价格欧元/兆瓦时，创6月15日前新高。英国股市上涨29%美国亨利枢纽天然气期货也因预期需求可能上升而大涨。据美国能源信息管理局统计，美国天然气产量中约有11%是通过液化天然气出口。本周三纽约商品交易所天然气期货价格受到连续高温支持，从3月上旬开始第一次短暂突破美元/百万英热价。欧洲冬季天然气合同亦有增加，虽然速度不高，但是临近供暖季节会有较大风险。
二、印度招标尘埃落定，出口“强预期”告一段落
根据隆众资讯报道，8月9日印度公布了IPL新一轮尿素进口招标情况，也是近半月的一波三折过后，终于迎来了标价落地。一共23家投标商，总供货量万吨，货源比较充足。东海岸最低CFR价格396美元/吨，西海岸最低CFR价格399美元/吨。中国到东海岸运费16-17美元/吨，去掉贸易商利润等等，估算中国FOB365-370美元/吨（仅供参考）。再推算国内出厂价格，以山东地区为例，去掉港杂、运费、其它费用估算不超过200元/吨，倒推出厂大约2450-2500元/吨附近。而截止8月9日山东地区主流出厂成交2400-2490元/吨，价格刚好覆盖在这个范围。理论上大多集港货源满足招标价格，但8月10日盘面情绪不高，主要也是此轮报价和竞标没有超预期利好。
目前国内印标准的货源量介乎30万吨至70万吨之间，其中部分存储于厂家、港口、社会仓库，另外也有部分空单准备。如果能够全部发出，甚至还会有新的采购需求，预期国内在9月下旬之前会出现新的支撑，与其他利好因素协同作用，出现阶段性行情。然而，如果参与量未达预期，可能会在短期内出现一定程度的负面影响，因为当前国内基本面情况较弱。7月传言印标至今，利好作用已经消化了大半，随着出口订单的陆续成交，等待发运的过程中，接下来盘面逻辑也可能发生转变。
可以看到，如果参照过往数据，国内参与IPL的量实际上并不可观，因此出口故事就告一段落了。9-10月在农业生产仍有秋季追肥，主流区域会有一定量的备肥用肥需求，考虑到目前降水给国内农业生产带来的影响，可能后续仍有超量的终端需求。工业方面，板材生产随着夏季高温多雨天气的结束，金九银十的来临，生产会有所提升，但受制于地产相关消费的疲软，料提升幅度有限；工业的另一大需求增量复合肥，参照往年都要有至少一个月的生产高峰期，今年因尿素价格的高位风险、走势不稳，复合肥的生产较往年而言有所后延，尿素虽然在近期也有逢低采购行为，但整体尿素库存依旧是偏低。所以随着时间推移，季节周期临近，工农业需求都有增加的预期，会对行情起到阶段性的支撑。
三四季度国内还会有多套装置上马，而检修企业因为利润推迟计划也有可能，因此后半段供应充裕格局基本稳定。目前日产一直在17万吨以上运行，较同期的14万吨附近，每日高出2-3万吨的产量，因此本周从库存数据看还是累库状态。国内数据看，隆众口径企业总库存量万吨，较上周增加万吨，环比增加%。上半周因出口询盘暂缓以及内贸成交清淡，多地区尿素企业开始一定量的累库。
后市观点：
1.尿素基本面格局：供需平衡表进一步向宽松转化+成本稳定+印标出口（30-50万吨）；2.结构矛盾上，供应端逐渐在修复，远期供应压力可能累积，印标开标后下游工业逢低采购，没有出现大范围紧张情况，国内需求转弱但复合肥消费有一定提振；3.随着新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。多空单在短时间行情反复转换下注意仓位风险控制，仅供参考。
（文章来源：广发期货）
